金价很接近每英两逾2,500美元的历史高点，但拥有40年市场经验、前Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen认为，即使联准会降息，但因为金价已走高，而且市场对衰退的恐惧正在消退，所以黄金今年来的史诗行情很快就要告终了。
金价今年来大涨超过20%，表现优于道琼工业指数、标普500指数和那斯达克综合指数。持有顶尖矿业公司包括Newmont、AngloGold Ashanti和Agnico Eagle Mines股份的VanEck Gold Miners ETF，收益也超过20%。
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Paulsen周二在他的Substack上面贴文表示，「黄金似乎不太可能金。相对于其他大宗商品的价格，黄金已经变得相当昂贵，而民营部门的信心即将上升，应该会降低这种情绪金属的吸引力」。
黄金在降息期间的确经常表现良好。这是因为联准会经常在经济放缓甚至是全面性金融危机时降息。这种时候，黄金作为避风港具有吸引力；但Paulsen周二受访时说，当联准会实现所谓软着陆，压抑通膨之际引导经济和股市走稳而未在过程中造成衰退，有可能出现不利于黄金的罕见状况。
他指出，市场在疫后一直很悲观。联准会宽松货币政策可能提振市场信心，「信心上升，对黄金来说有如天谴。」
Paulsen补充表示，利率下滑，美元可能开始走弱，黄金通常会承压。这次应该也不会不同。
虽然包括中国大陆、印度和其他新兴市场在内的央行买家最近协助推升了金价，它们有可能为了分散资产，抢购更多黄金， 以免过度集中国库券等美元计价资产。但Paulsen说，黄金的定价已经反映了这个因素，这意味金价未来下行空间大于上行空间。
但资金流动情况显示不是所有人都同意Paulsen的看法。根据追踪基金流动情形的EPFR，两档大型黄金ETF近期都有大量资金流入。SPDR Gold Shares ETF在7月吸引了将近14亿美元资金，是2022年3月以来最高的单月净流入。iShares Gold Trust在7月吸引到2.57亿美元，是2023年4月以来最好的一个月，同时还扭转了该基金连续六个月的资金净流出。
一些矿业股可能也有上涨潜力。Kopernik Global Investors分析师Taylor McKenna表示，Newmont和Barrick Gold仍具吸引力，其远期本益在十位数的中后段，远低于历史平均值，「虽然价格已经走高了一点，但我们仍然很喜欢它们」。
