众人引颈期待的美国8月非农就业报告6日出炉，许多人预期这份关键报告有助于联准会（Fed）决定9月该降息1码（0.25个百分点）或2码。然而，9月就业数据好坏参半，单凭这份报告，无法断定Fed本月该小幅或大幅降息。
但2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼在纽约时报撰文说，过去一周来发布五项重要报告，非农就业只是其中之一。这五份报告整体传达的消息很清楚，就是：降、降、降、降、降。
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首先是上周五（8月30日）公布的7月个人消费支出（PCE）物价指数，这个Fed偏好的通膨指针显示，美国通膨正以略高于Fed 2%目标的速度运行。小幅超标大致反映住宅成本，一种落后指针。
周三（9月4日）公布两份报告。一份与职缺数有关，显示劳动市场持续减弱，且比疫前情况还松驰了些。另一份是「褐皮书」，亦即局部联邦准备银行非正式调查报告，显示各地经济景气逐渐转弱，且通膨降低。
周四（5日）揭晓的是生产力及单位劳动成本。劳动成本通常是最黏着、最难驯服的通膨元素，但过去一年来却仅攀升0.4%，反映工资增幅温和以及生产力劲扬。
周五（6日）出炉的是8月非农就业报告，显示就业成长不如预期，但数字也不算太糟，失业率也未进一步攀升。这套就业数据有好有坏，让分析师无论看好或看衰美国经济展望，都能在报告中找到数据佐证自己的观点。
这五份报告合起来看，诉说两件事：
一、美国已打赢抗通膨战争，同时未引发经济衰退或失业率大幅升高，证明之前频频警告停滞性通膨（stagflation）将卷土重来的悲观预言家大错特错。
二、在现任总统拜登主政下，美国国内生产毛额（GDP）与就业都获致可观的成长，但这波「拜登荣景」的动能逐渐减弱。景气终究会趋缓，只是眼前降温速度之快，令人吃惊。
Fed一直设法权衡两种风险：太快降息可能重燃通膨，太慢降息则可能使经济陷入衰退。
现在，风险平衡显然已转向，「降息不足」的危险如今远超过「过度降息」。
克鲁曼在文中呼吁，Fed应降息0.5个百分点。美国已达成「软着陆」，但若机师动作太慢，没能把准备着陆的飞机机头及时拉升，就可能坠毁了。