联准会(Fed)联邦公开市场委员会18日决定再度降息1码,联邦基金利率为4.25-4.50%,会后声明与经济预测摘要」(SEP)都暗示将减缓降息速度,符合市场预估。
这次的会后声明与11月时相比,内容虽只改变几个字,但却属微言大义。11月声明只提到「考虑进一步调整目标利率区间(In considering additional adjustments to the target range for the federal funds rate, )」,这次的文本却改为「考虑这一步调整目标利率区间的幅度及时机(In considering the extent and timing of additional adjustments to the target range for the federal funds rate)。从此一微小改变,显示Fed现在强调降息的「幅度与时机」,强力暗示明年降息速度可能减缓,幅度可能比原先的预测要小。
其次,利率预测「点状图」的表述更为明显。多数决策官员已将2025及2026年底时的利率预测水位调高各0.5估百分点,并将明年的降息幅度由4码缩小到2码;且再将长期利率(即中性利率)调高0.1个百分点,已是连续调高。
再者,多数官员将明年的预估经济成长率上修0.1个百分点,失业率下修0.1个百分点,通膨率更上修0.3个百分点,这也是官员调高利率预测的背后原因。
总结而言,Fed即使不认为通膨下降将就此停顿,至少也预估明年通膨仍将黏着在目前的水位附近,要完成通膨之役的「最后一哩」相当困难,经济也可能由「软着陆」变为「不着陆」。此一结果虽并不令金融市场意外,但等于是确认市场的利空预估,美股与美债下跌自不意外。