川普在就任美国总统前的庆祝晚会声明，周一中午将为美国长达四年的衰退画上句号，迎来一个全新的美国。但对金融市场来说，真正考验才要开始。
川普去年11月当后立即引发市场狂热，股市大涨、美元走强，比特币也大幅上涨。然而，仅仅两个月后，部分投资热潮已逐渐消退。
最早出现逆转的迹象是在股市上，史坦普500指数回吐大部「川普行情」的涨幅，因为投资人开始质疑联准会（Fed）预期中的降息计划，以及新政府的政策对股市的影响。同时，去年11月底以来，公债殖利率曲线最初走平后迅速转而陡峭。与此同时，比特币和美元则仍然保持涨势。
然而，「川普行情」真正考验现在才开始，因为川普上任后最令人担忧的是关税政策，市场担心新政府的计划可能引发比第一任期更持久且难以预测的贸易战。此外，华尔街也担心移民政策的变化可能对美国经济造成冲击，并因川普将矛头对准加拿大、墨西哥和欧洲等美国传统盟友，对地缘政治紧张更感忧虑。
花旗集团（Citigroup）美国首席经济学家 Andrew Hollenhorst 说：「预测是一种委婉的说法，本质上仍只能猜，但我们必须对这些政策做出假设，因为他们会影响经济前景。」
以下是交易者密切关注的资产与产业动态：
股市
川普当选后的乐观情绪立即反映在原本表现低迷的股票，特别是小型股。罗素2000指数选后隔日大涨5.8%，创下两年来的最佳单日表现。其逻辑相当简单：新政府的保护主义贸易政策将最有利于主要在国内创造收入的小型企业。
然而，这股热情很快消退。罗素2000指数在11月5日至11月25日期间上涨了8%，但随后在接下来的数周内回吐了大部分涨幅。
银行股也经历了选后的狂热，因川普承诺放宽对金融机构监管。KBW银行指数在11月5日至11月25日期间飙涨近14%，达到52周高点。然而随后涨势松动，截至上周五反而回落1.8%。
史坦普500能源股指数在选举日到11月22日上涨6.5%。但随后因供应过剩、关税与经济成长的疑虑而震荡下跌3.2%。
特斯拉（Tesla Inc.）是另一亮点。尽管川普以对电动车（EV）持怀疑态度，但特斯拉股票自川普胜选以来已上涨70%。市场认为，特斯拉首席执行官马斯克（Elon Musk）和新政府的密切关系将有助于特斯拉实现全自动驾驶的雄心。
货币
或许最纯粹的「川普交易」就是押注美元走强，这是基于预期高额关税政策以及川普政府可能采取的宽松财政政策所带来的通膨风险。
美元指数（DXY）自选举日以来的10周内上涨4.2%，与川普2016年胜选后的涨幅相似。支撑这一走势的，是对川普经济政策风险较高的全球货币相对疲弱，包括欧元与加币。
这一趋势早已被华尔街预料到。摩根大通分析师Meera Chandan 领导的团队曾预测，如果川普胜选，欧元可能会走弱至与美元平价，而巴克莱资本外汇策略师Skylar Montgomery Koning则表示，加币可能跌至疫情时期的低点。Chandan 和她的团队现在预测，欧元本季将跌破平价。
Chandan 说：「我认为市场尚未完全反映关税的影响。」
大多数开发中经济体的货币在川普胜选后出现疲弱。MSCI新兴市场货币指数自选举日以来下跌了2.2%，南非兰德和欧洲货币领跌。
另一方面，人民币自11月5日以来，无论在岸还是离岸市场，对美元均贬值超过3%。这主要受到关税风险和美中公债殖利率差距扩大的影响。中国人民银行已采取多种工具支撑人民币汇率，而人民币贬值预期自12月初达到高峰后已有所和缓。
利率
川普胜选，加上共和党全面掌控国会，市场普遍预期将使美国公债殖利率曲线变得更加陡峭，这是基于共和党政策可能刺激通膨并对美国长期债务造成压力。这一趋势已开始发酵，10年期和2年期美国公债殖利率之间的差距扩大至约34个基点，接近2022年初来最陡峭水准，而长期美国公债在川普就职前夕大幅下跌。
施罗德投资管理公司（Schroder Investment Management）基金经理人 Neil Sutherland说：「Fed已经降息100个基点，但长期殖利率却在走高，这告诉我们，这些变化在市场中已经开始发酵。」
美国经济数据强韧有余，加上对川普政策的不确定性，同样对短期利率造成压力。交换契约目前预测今年Fed可能仅降息不到两次，每次幅度为1码（0.25个百分点）。而在选举前，他们曾预测Fed会降息约六次。
目前市场唯一确定的就是「不确定性」，上周即见证这点，公布12月内核通膨数据低于预期后，美国公债殖利率全面大跌。
Sutherland说：「目前，市场对美国公债的情绪极为负面，这意味着殖利率实际上可能还会进一步下降。」
加密币
彭博引述知情人士，，川普计划发布行政命令，将加密币列为政策优先事项，并让业界在政府中有话语权。他还预料将放宽对加密货币的监管，并创建比特币的战略储备。
美国大选以来，加密资产已大幅上涨，比特币去年12月中旬创下历史新高，自11月5日的价格以来已上涨约50%。
