12月15日,中共财政部公布2023年11月财政收支情况。从2023年头11月财政数据看,中共的财政困境相当深了。这里只略谈其中的地方政府债务这颗定时炸弹。
中共的政府债务结构,地方政府债务(含隐性债务)约占4/5,中央政府约占1/5。为什么这样呢?关键是中共着迷于中央集权,“财权上移、事权下移”,事几乎都让地方来办。地方没钱怎么办?
一个是中央转移支付。通过分税制,中央左手从地方收钱,又通过右手放回去。这看似多此一举,但一收一放之间,就掐住了地方的脖子。根据《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》,2023年中央一般公共预算收入100,165亿元;可现实是2023年中央对地方转移支付竟高达10.06万亿元。这个数据对比是不是太疯狂了?显然,中共财政体制的设计太荒谬。
但就算把中央预算收入全部转移给地方,仍填不了地方财政的窟窿。再怎么办?让地方发债(为此中共于2015年修改了《预算法》)。
中共财政部数据,截至2023年11月末,全国地方政府债务余额406,386亿元;其中,一般债务158,459亿元,专项债务247,927亿元。地方政府债券剩余平均年限9.2 年,其中一般债券6.4年,专项债券11.0年;平均利率3.27%,其中一般债券3.27%,专项债券3.28%。
请注意,2019年之前,全国地方政府债务余额还不到20万亿元。然而,今年10月末,地方政府债务余额首次突破40万亿元关口(为401,011亿元)。仅仅4年就翻了番,可见地方政府债务增长之迅速!
如此巨大的债务,地方政府根本还不了了(其实地方政府也没想过要还),仅债务付息支出对财政的压力就非常之大。
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2022年全国一般公共预算支出中,债务付息支出11,358亿元,跨过万亿门槛。而2023年1-11月,债务付息支出同比增长5.4%,已达10,882亿元。10,882亿元的债务付息支出意味着什么呢?占同期全国一般公共预算支出的4.56%,超过同期的交通运输支出(10,370亿元)、科学技术支出(8193亿元),是同期文化旅游体育与传媒支出(3,232亿元)的3倍多。
而且,就趋势而言,债务付息支出增长率超过了全国一般公共预算支出增长率,更超过了全国一般公共预算收入增长率(见下图)。寅吃卯粮!
2019-2023债务付息支出及全国一般公共预算支出、收入增长率
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资料来源:中共财政部
问题是,债务不仅要付息支出,也要还本。根据财政部数据,2023年1-10月,地方政府债券到期偿还本金34,387亿元。付利息已很难了,怎么还本金呢?中共还是一个字——“拖”,就是借新债还旧债(而非安排财政资金等来偿还),1-10月发行再融资债券偿还本金30,610亿元,占到期偿还本金比重近九成。顾头不顾尾啊。
这样,我们就看到这样一个前所未有的数字:今年前11个月,全国发行地方政府债券总计约9.14万亿元(首次突破9万亿元关口),远远超过2022年全年发债规模(约7.4万亿元),相当于今年前三季度地方一般公共预算本级收入(约9.1万亿元)。这个9.14万亿元地方政府债券中,一个是新增债券4.55万亿元(同比下降约4%),主要是将借来的钱投向公益性项目重大项目建设;另一个就是再融资债券4.59万亿元(主要是将筹资用来偿还到期政府债券本金或存量政府债务),同比增长约82%。
2023年再融资债券发行约82%的增幅,是不是地方政府债务的火药桶到了一点就燃的地步?
但是,以上说的还仅仅是地方显性债务,官方正式承认的,更大的问题是地方隐性债务(主要是城投债务),官方口头不承认但实质却甩不掉的。
地方隐性债务最突出的两个问题,一是底数不清。中共各级政府之间也是相互瞒骗,真实数据谁也说不清,多次搞摸底。这里只引用两个外界的评估数据:截至2022年底,标普全球评级指出,地方政府融资平台的债务总额定为超过46万亿元人民币(6.5万亿美元);国际货币基金组织 (IMF)估计达到66万亿元人民币(约9.1万亿美元)。二是期限短、利息高。地方政府债券剩余平均年限9.2 年,平均利率3.27%。而隐性债务期限则短多了,利率起步都是7、8个点,还有不少是两位数利率的。而所有这些隐性债务问题,都没有在官方的财政数据上显示。
中共当局也知道问题的严重。 7月24日,中共中央政治局会议提出要制定实施一揽子化债方案。12月中央经济工作会议、全国财政工作会议提出新一轮财税体制改革。但是,中共腐烂透了,早已丧失了改革的能力,只能坐等炸弹爆炸了。