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美国就业表现意外强劲,联准会(Fed)更有理由不急于降息,也开始动摇债市对Fed今年的预期心理。不过,市场目前仍反映今年会降息五次,因此不少投资人视美债下跌为逢低进场的买点。
CBS电视台今天播出专访Fed主席鲍尔的内容。鲍尔重申上周对降息采取观望的态度。不过,鲍尔上周已明白表示,随着疫情后通膨压力消退,Fed今年会开始降息,也让债券交易者相信,利率最终会在某个时点开始下降,只是不肯定今年会降多少。
Wisdom Tree投资公司固定收益策略主管Kevin Flanagan 说:「在通膨持续下降的情况下,Fed 可以实施三到四次降息。」 但他指出,1月就业和薪资大幅成长,对公债市场原以为劳动市场走软会让Fed加速降息的说法打了个问号。
在摩根资产管理投资组合经理人Priya Misra看来,市场不确定Fed的降息时机,增加了5年期公债的吸引力,她认为5年债公债可能因降息之路拉长而受益。
她说:「Fed启动货币政策正常化越晚,由于滞后效应而得善后的事可能就越多。」
美国经济的实际表现,一再逐退Fed目前处于22年高峰的利率水准会引发经济衰退的疑虑。美国经济反而继续以稳健步伐成长,1月就业增加35万3000,是一年来的最大单月增幅,而且几乎是经济学家预期的两倍。
这一数据掀起上周五美债市场又一波卖压,带动殖利率全面上涨。美国2年期债券殖利率一度上涨20个基点,至4.4%上方,创下去年3月以来最大单日涨势。
鲍尔在CBS的谈话再度印证,债券投资人显然对于加速降息的预期过于乐观。美债周一在亚洲交易闻声下跌,美国10年期公债殖利率上扬4个基点至4.06%。
不过,市场仍普遍认为,Fed到年中会开始降息,也为债市设下大约的底部。因此每当殖利率上扬,买家往往趁殖利率高时再度涌进市场,锁定相对较高的回报。
此外,美国货币市场基金资产规模首度站上6兆美元大关,一旦短期利率开始下降,这些资金可能会开始转向债市。
鲍尔上周三表示,Fed在调整路线之前处于「风险管理模式」。此外,他表示,只要通膨继续下降,官员乐见劳动市场表现强劲。
对此,期货市场仍预期今年会降息大约五次,且对3月降息仍抱持一线希望。
如此一来,美债可能有上涨的空间。美国银行利率策略师Bruno Braizinha建议,投资人可为10年期公债殖利率今年下滑至3%做好准备。
他说:「如果市场开始降低对Fed中性政策利率的定价,可能推低公债殖利率。此外,经济仍可能出现震荡,导致经济软着陆无法实现。此外,通膨也可能会开始急坠。」