美国通膨率在2021年至2022年扶摇直上，一反数十年低通膨走势，令许多人惊愕不已，所以不难理解为何近来通膨已大幅降下来，至今仍有观察家警告1970年代停滞性通膨梦魇将重现。
较难理解的是，财经评论员持续把每个经济问题归咎于通膨妖怪作祟，2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼在纽约时报专栏撰文，称这种症状为「通膨脑」。他担心，美国联准（Fed）可能受此影响，以致让利率维持在太高水准太久。
「通膨脑」症状发作两实例
克鲁曼说，最近有两个「通膨脑」症状发作的实例。
第一个例子是，本月密西根大学发布消费者信心指数初值，显示5月消费者信心大幅降低，消费者举出诸多因素导致信心降低，但媒体评论几乎全都归咎于（未来一年和未来五年）通膨预期窜升。但5月终值发布后，原先公布的通膨预期升幅大致消失。消费者信心仍明显下滑，但密大新闻稿指出，主因是对劳动市场和利率的顾虑，而不是通膨疑虑。
另一例是，Target、沃尔玛等大型零售业者最近宣布调降产品价格。零售商之所以降价，想必是因为预见需求疲软得令人忧心。许多报导却把降价描述成通膨的一种症状–假定通膨削弱消费者的购买力。但克鲁曼指出，事实是，自2022年夏季以来，美国工资增速已超前通膨。或许，需求减弱另有其因。
这两个例子都显示，评论员似乎决定把一切问题怪罪于通膨，却漠视其他可能的顾虑和风险。
ECB即将降息vs.Fed按兵不动
全世界最举足轻重的央行是Fed，其次是欧洲央行（ECB）。新冠肺炎疫情爆发和俄罗斯侵略乌克兰后，这两大央行都卯足全力抗通膨。
但如今，随着大西洋两岸通膨显著降温，ECB看来6月6日可望启动降息，但几乎没人认为Fed会在6月11日至12日的决策会议中决议降利率。差别在哪？
欧洲衡量通膨的「消费者物价调和指数」（HICP）过去一年来只攀升2.4%，接近ECB的2%通膨目标。
美国的消费者物价指数（CPI）因为包括屋主约当租金（OER），无法与欧洲的HICP直接比较。美国劳动统计局（BLS）纵有发布美国HICP估计数据，4月数据尚未出炉，但克鲁曼依据消费者物价数据推估为2.5%，几乎跟欧洲没两样。
况且Fed也明白，居住成本大致是评估通膨压力的落后指针。那么，Fed为何降息意愿远不及ECB？主因是今年第1季美国通膨数据一连三个月比预期「热」。然而，克鲁曼认为，官方数据是否充分经过季节效应调整（例如众多企业倾向在年初时节调涨价格），以及涉及金融服务价格等技术细节，都可能导致年初通膨升温的错觉。
Fed面临两大风险：通膨回升vs.经济衰退
克鲁曼表示，他无法确定今年初通膨回升是否真是统计上的错觉，但Fed此时为经济导航必须在两种风险之间作衡量：太快降息可能助长通膨复炽，太慢降息可能使经济被高利率压垮。
密大消费者信心调查和大型零售商降价，加上就业市场景气走软的迹象，或许指向第二种风险。克鲁曼担心Fed罹患「通膨脑」轻症，以至于太聚焦于第一种风险，却轻忽第二种风险。
克鲁曼表示，假如由他决定，他会在下个月小幅降息。然而，照目前情况看来，Fed似乎受之前或许有误导之嫌的通膨数据影响，可能至少等到7月、待更多数据出炉之后，才会降息。
他写道：「但我真的真的希望，Fed别再等了。我们承担不起Fed通膨脑症状发作的后果。」
